「206012」新浪“私有化”:互联网“前浪”回家?

股票资讯  2021-04-12 08:46:11

对于新浪来说,私有化只能是其改变的信号。除非私有化带来的管理决策更加敏捷,权力更加集中,让新浪重新抓住一些新的增长点,只有私有化并不能改变新浪持续落后的现状。

7月6日晚,新浪(NASDAQ:SINA)宣布,公司董事会收到新浪潮MMXV有限公司(以下简称新浪潮)不具约束力的私有化要约,拟以每股41美元的现金价格收购新浪潮未持有的公司全部已发行普通股。

新浪潮是一家在英属维尔京群岛注册的公司,由新浪董事长兼首席执行官曹国伟控制。新浪披露的最新股权文件显示,截至今年3月底,新浪潮持有新浪普通股约794万股,占比12.2%,持有a股优先股7150股,总投票权58%。

除了通过新浪潮持有新浪股份外,曹国伟个人持有新浪普通股约87.4万股,总持股13.5%,投票权58.6%。

新浪表示,公司董事会已成立由独立董事张、、、王岩组成的董事会专门委员会,对私有化要约进行评估和审议。同时,新浪还强调,董事会只收到了新浪潮不具约束力的私有化要约,目前尚未就如何回应这一私有化要约做出任何决定。

然而,老虎证券投资研究小组的一名分析师告诉《21世纪经济报道》,曹国伟是新浪的最大股东,拥有超过50%的投票权,因此新浪私有化后的投资者购买与否不再重要。而且对于投资者来说,新浪在美股的估值很低,不是很受欢迎。现在私有化总比股价下跌好。

或者正因为如此,曹国伟提供的报价溢价并不高。在收到要约之前,新浪的股价为每股36.67美元,比要约价格高出约11.8%。当地时间7月6日,新浪股价上涨10.55%,至每股40.54美元,接近发行价。

互联网“前浪”退潮

这两年,腾讯、阿里巴巴等公司纷纷过20岁生日。对于新浪来说,2020年也是“20周年”的特殊节点,但与其他公司的生日不同,今年是新浪上市20周年。

根据官方记录,新浪是在1998年12月正式成立的,但如果要追溯到1993年12月,新浪的前身是四通李芳。

相比搜狐(1998年2月)和网易(1997年6月),新浪是最年轻的,但也是最早成熟的。2000年4月,新浪在美国纳斯达克上市。在业内人士看来,新浪是第一家在美国上市的中国互联网公司,尤其是它探索的VIE结构,也为中国公司未来的上市提供了一个模式。

在中国互联网发展的早期,门户网站发挥了重要作用。2000年9月,初出茅庐的马云和武侠小说家金庸联合发布了“英雄帖”,邀请互联网领域的明星企业家参加“西湖剑议”,其中包括新浪的王志东、网易的丁磊、搜狐的张朝阳三大门户网站的创始人。

事实上,在移动互联网浪潮到来之前,门户网站一直处于亮点时刻,但在这个“黄金时期”,三大门户网站呈现出不同的发展轨迹,其中新浪最为坎坷。

最明显的例子是,新浪创始人王志东在公司上市的第二年被迫离开新浪,随后新浪负责人多次更换。直到2012年8月,曹国伟成为新浪的董事长兼首席执行官,新浪的第一名才真正稳定下来。

在管理层的动荡下,新浪上市前十年的业务发展并不顺利。与网易寻找游戏方向、搜狐打造畅游、搜狗不同,新浪从未培养出新的增长点。如果不是2009年8月推出微博平台,成功抢占社交媒体的轨道,新浪的故事可能就是另一个版本了。

纵观20年的上市历史,新浪股价的历史高点出现在2011年4月,约为127.6美元/股,市值超过80亿美元。把新浪推向巅峰的基础盘是当年3月微博注册用户达到1亿。

今天新浪市值26.51亿美元,2014年上市的微博市值90亿美元。按照新浪持有微博44.9%的股份,其微博市值也是40亿美元。

老虎证券分析师表示,中国股票私有化的原因可能有很多,市值被低估是许多上市公司考虑的最重要的原因,新浪也是如此。它私有化回归后,估值肯定会比现在好。

私有化会带来什么变化?

事实上,目前中国股票回归中国资本市场有两种方式。一个是阿里巴巴和网易已经实施的港股二次上市,一个是先退市再重新上市。

一位处理过多家互联网公司私有化的业内人士告诉《21世纪经济报道》,从新浪的角度来看,肯定是想回到a股。根据以前的案例,大部分中国股票回a股后的市值远高于美股。如果像阿里巴巴、网易那样二次上市,对新浪现在的市值不会有太大溢价。

知情人还说,当然不排除新浪私有化后会拆分成几家,无锡PharmaTech的路估计很多人都想走。据记者了解,无锡PharmaTech于2007年在纽约证券交易所上市,2015年私有化,随后其业务以一股独大、三股分家的形式被拆分成三块。

但对于新浪来说,目前可拆分的选项并不多。目前,新浪有三个主要产品,即门户网站新浪、新浪移动(移动门户和移动应用)和社交媒体微博。

从产品来看,Sina.com是新浪成立之初就有的产品,也是新浪上市的主业,而新浪移动则是Sina.com在移动端的体现。只有微博是新浪在20多年的发展中从门户业务延伸出来的成功产品。作为新浪最具竞争力的业务,也已经独立上市。

而从成长前景来看,新浪进入了瓶颈期。目前新浪的收入过度依赖微博,结构单一,主要依靠广告业务。2019年,新浪总收入21.6亿美元,其中广告收入17.4亿美元,占比超过80%。非广告收入4.2亿美元,主要包括新浪金融科技业务和微博直播收入。

而且总收入的80%来自微博,10%来自门户广告,10%来自金融科技。门户业务的衰落是不争的事实,背后是整个信息时代的变化。随着信息发布方式的改变,门户市场不断被侵蚀。

用户流量分流也直接导致门户业务在广告中话语权的降低。另外,近两年整个广告市场一直处于下行状态。2019年,新浪门户业务广告收入仅为2.16亿美元,同比下降25.4%。

至于微博,经过多年的持续增长,今年第一季度,微博也呈现出一个巅峰状态。根据第一季度财务报告,微博实现收入3.234亿美元,同比下降19%,其中,微博广告和营销收入2.754亿美元,同比下降19%。

截至一季度,微博月活跃用户5.5亿,比去年同期净增约8500万。用户增长,收入却下降,暴露了微博商业化的瓶颈。如果这个问题没有解决好,新浪的收入将继续受到影响。

所以对于新浪来说,私有化只能是其改变的一个信号。除非私有化带来的管理决策更加敏捷,权力更加集中,让新浪重新抓住一些新的增长点,只有私有化不会改变新浪的现状。


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