白酒暴跌还有机会吗?精华证券苏轼:酱热至少持续5年 深康佳a股吧

股票资讯  2021-03-28 05:28:52

随着春节临近,白酒将进入消费旺季,白酒企业提价的频率会更高。在二级市场,许多白酒股在年初后创下新高。节日伊始,1月14日下午,安信证券餐饮首席分析师苏成接受证券时报e公司微访,探讨近期白酒市场表现,展望“十四五”第一年白酒投资机会。

“中秋节增强版”

回顾2020年白酒行业的表现,苏承认为整体表现符合预期,全年已经走出先抑后升的趋势。去年上半年,疫情导致部分消费场景缺失,大部分白酒公司业绩受挫,但行业龙头仍表现稳健;下半年,中秋国庆成为市场重要转折点,白酒行业基本恢复健康发展态势。

对于即将到来的春节,苏承判断,如果疫情能够得到控制,将是一个增强型的中秋节。“去年中秋节的预判兑现了。此后,我们一直看好2021年的市场表现,尤其是上半年。预计春节喜人,主流的次高端、高端葡萄酒基本有前景,为全年打下良好的开端。”

然而,最近全国各地都有零星爆发。苏成提醒,疫情复发是一个新的不确定因素,主要影响流动人口返乡消费和部分地区的聚集场景。即便如此,今年春节期间白酒消费远好于去年,因为“就地过年”意味着当地消费不受影响,2020年春节将关闭。当然,疫情未来会如何演变,还需要进一步观察。“我们不悲观,但也不过度乐观。其实白酒的回弹力是很强的,2020年有过一次解读。”苏承说。

苏承还建议要特别注意,去年疫情对酱香型白酒影响最小,二线酱香型白酒增长较快。比如西九、国泰、金沙、真九等品牌都有显著增长。他表示,在2020年疫情的背景下,辣酱将继续得到充分体现,预计这种热潮至少会持续5年。

按照苏承的分析,过去香浓时代过了十几年。2016年下半年,茅台的量价上涨带动了整个白酒行业的复苏,也开启了中国白酒大酱味的时代。此后,许多大中型酱香型白酒企业走出贵州产区,成为全国市场。从时间上看,这种势头刚刚开始2-3年,可以继续看长线;从地域上看,市场热度的演变远没有扩展到全国,还有扩展的空间;在特色上,酱香型白酒的产区更加集中,品牌梯队更加清晰,向外拓展市场的合力更强。

稀释茅台涨价预期

随着春节的临近,许多葡萄酒公司频繁提价。年初,泸州老窖发布公告,上调国窖1573等产品零售价格和团购价格。近日,茅台发布酱香系列酒提价通知,顾靖酒厂、剑南春、方水晶等酒业公司也提价。

“与酱油等消费品相比,白酒的涨价幅度更大、更频繁,这是由白酒产品的属性和经营特点决定的。”苏承表示,白酒有出厂价格、批次价格、终端成交价格等多种价格,提价也是厂商压榨竞争对手、促进经销商赚钱的经营策略。节前涨价直接影响到收款的节奏,有助于企业保驾护航“开个好头”。定期提交有利于经销商形成良性预期,削弱低价销售的动力,维持运营的稳定性。

但苏成也指出,不同的葡萄酒公司,涨价背后的考虑也是不同的。低端白酒涨价更多的是被动的转嫁成本,保证渠道利润。业务重点是加强终端的渗透覆盖,涨价需要针对低端消费的升级节奏,其价格跳跃也小;而高端白酒涨价更多的是为了实现品牌价值的提升。“以剑南春为例,其产品几乎每年都会涨价,因为如果长期扎根于300-400元的价格区间,消费者在消费升级的过程中会逐渐转向其他品牌。所以剑南春的战略一方面会推出水晶剑以上的高端产品,另一方面现有主要水晶剑产品的价格会逐渐上涨。”

说到提价,不能回避茅台的价格预期。王牌产品天妃茅台连续几年保持每瓶969元的出厂价,而目前市场价格在2500元以上。苏成说,茅台确实具备涨价条件。第一,市场供不应求。第二,出厂价格和批准价格差距巨大。这个条件已经存在很多年了。

但苏成认为,对于茅台是否会涨价,需要进行客观全面的分析,因为影响茅台涨价的因素比较复杂,近几年很难形成准确的预测。“我们建议投资者降低对茅台涨价的预期,更多关注渠道改革和产品结构改善。这两年茅台直销自营渠道建设效果明显,茅台平均售价大幅上涨;此外,产品结构也在不断优化,比如年份酒,预计2020年销量会创历史新高。在这两个因素的加持下,茅台即使不涨价,也基本能实现两位数的增长。”

长期盈利效应依然存在

在资本市场,白酒板块也很漂亮。截至2020年12月31日,白酒指数全年上涨137.47%,纳入指数的18只白酒个股全线上涨,其中九桂酒和山西汾酒2020年涨幅超过300%。2021年初,贵州茅台、五粮液等白酒股再次创新高,茅台股价已站在2100元。

据苏成分析,白酒板块整体估值处于历史高位。根据市场一致预测,2021年白酒行业平均市盈率为48-50倍,而过去十年的平均水平约为25倍。上一轮高估值还是出现在2006-2008年的牛市阶段,所以现在白酒板块的估值具有典型的牛市特征。

至于白酒股上涨的动力,苏轼认为,一是流动性充裕,带动整个a股市场估值上升。白酒作为优质板块之一,自然表现良好;二是去年整体情况先抑后扬,基本面回升提振了市场信心。市场对Q1今年的表现持乐观态度;第三,白酒作为典型的顺周期性行业,同时具有抗通胀的特点,上半年基数低,增速有优势;最后,回顾2020年的整体走势,白酒在疫情影响下依然表现良好,所以即使考虑到今年年初的零星疫情,机构投资者也不会轻易大幅减仓。

但1月14日白酒板块经历短暂回调,白酒指数下跌近5%,不少白酒股大跌。对此,苏轼表示,投资者不必过度恐慌。一方面是前期涨幅较大,有一定的正常调整需求。相对于累计增幅适度调整是可以接受的;其次,白酒公司似乎受到监管“偏爱”,消息略显不友好;再次,北方疫情比较严重,市场会有一些担忧。苏成认为,旺季还没有真正开始,股价在开始前适当回调是相对健康的,有望适度降温。

最近市场担心机构控股集团。在苏承看来,组织控股集团是合理的。“市场走到了今天。一般来说,机会大多是结构性的。只有基本面好的行业和公司才会脱颖而出,享受资本青睐和估值溢价。消费基金规模稳步增长,赚钱效应持续发生。效果。”


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