「票据理财」曲青:债市熊市不会很快到来,继续看好债券和货币基金

股票资讯  2021-05-02 23:00:15

东方财富网邀请江海证券首席经济学家曲晴先生做客《财富观察》。他在节目中表示,考虑到央行仍在放宽政策,债券市场熊市不会很快到来,债券基金和货币基金可以继续持有。

以下是一些采访:

主持人:说起这个,我记得两周前和上海某分行的一位行长聊过。他说如果现在放100亿,基本上90多亿还是会给大国,大型央企,优秀借款人。所以,总的来说,要客观看待现实。

接下来,我们继续想象这个视角。你刚才说了几句关于债券市场的话,然后我们就把视角放在这里。你如何看待债券市场,它的机遇和风险?

曲青:好吧,我理解中国的债券市场其实比较好判断,因为回顾历史,有牛市,有熊市,也有波动的市场,一个接一个,中间有间隔。为什么?因为我们的债券利率是有上限的,比如我们的十年期国债从2008年开始最高4.5%,从2008年开始最低2.5%,2.6%。也就是说,如果太低,牛市很快就会结束。利率过高,价格就会下跌,下跌到一定程度,就有了牛市的基础。所以我个人的理解是,从去年开始,随着去年货币政策的放松,整个债券利率其实下降了非常大的幅度。如果我们通过我们的东方财富网购买债券基金,货币基金的投资者可以知道,去年债券基金的平均回报率约为7%-8%,业绩好的可能超过10%,仍然比去年的股票好得多。

但是我们有一个很简单的理解。这就像季节一样。春、夏、秋、冬四季都有轮换。你不能说永远是春天,永远是冬天。必须旋转。那么股市的牛市和熊市就会这样轮换,只是说股市的牛市可能更短,熊市可能更长。回到债券市场,也是如此,所以经过去年的债券牛市,我觉得目前并不是说债券熊市很快就会到来,不是那么快,因为央行还在放松货币政策,我们说可能有降息的基础,或者我们预计还有一点空间,这些因素都决定了今年的债券市场可能不会太差,但是我们的绝对收益太低。

举个例子,给你举个例子。如果让你去年初买余额宝货币基金,5点的收益还不错。如果现在2点让你买货币基金,如果股市没涨,你觉得还可以,但是股市涨了,你觉得赚一天比别人差。因此,我们认为从今年的基本货币政策来看,债券风险不大,但如果考虑到股市的波动,我认为也许我们应该提高警惕。如果股市继续在这个位置上涨,可能会有资金转向债券。我们也做过研究。比如去年,去年是公款二十周年。我们看了70%的公募基金是货币基金,10%是债券加保本基金,只有20%是股票基金。经过这么多年的公募基金发展,股票基金的规模增长并不过分。什么意思?说明大部分人都是规避风险的。其实更多的人买银行理财,做存款。但就去年的边际增长而言,债券基金和货币基金增长非常快,与我们的市场相匹配。我们在想,如果今年股市上涨,对股票基金的需求可能会更多,所以有一些敏感的客户。

主持人:换个话题。

曲晴:不一定说明债券差,但我觉得股票有相对价值。除了今年的货币政策,股市和债市的跷跷板效应也可能对我们的债市产生影响。但我认为,虽然这是我们关心的问题,但从整个资产配置的角度来看,我认为债券在流动性、稳定收益和波动性方面都是好的。我觉得适合对回报要求不高但风险偏好不高的机构或者普通人。我觉得债券可以。其实货币基金目前收益不高,但是很多人认为我买的是货基而不是当期,货基的流动性更好,绝对是不亏不亏的稳定回报。我觉得这样也可以。所以,未来我明白,随着金融市场的深化,我们产品的多样化,我们的客户将会分层。换句话说,什么是好产品?必须是你的客户的风险偏好与产品本身的风险偏好相匹配。你不能说是个老人。你可能和他一起推广股票产品赚了不少钱,但是中间波动太大,他可能受不了。

主持人:是的。

曲晴:不过可能会有了解市场的客户,资金很多。他也希望赢得一些波动。如果你向他推荐货币基金,他会说这个东西不是很有意思。所以我理解今年我们整个债券市场可能还是有一些机会的,但是机会确实比去年小。如果笼统的说一下,我觉得今年可能需要多关注一下股票和债券的轮换。当然,如果你是低风险偏好的客户,如果你还得遵从你对波动性的担心,那么我觉得债券基金和货币基金还是可以持有的,只是说他们的回报肯定不会像去年那么高。


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