a股首只股指期权产品12大看点:限价提供限价单 亚圣投资

股票资讯  2021-03-27 15:28:45

随着股票期权业务的拓展进入倒计时,中国资本市场将迎来第一个指数期权产品。12月13日晚,中国金融期货交易所(以下简称“CICC”)宣布,经中国证监会批准,沪深300ETF期权合约和沪深300股指期权合约将于2019年12月23日上市。

12月14日晚,CICC发布了沪深300股指期权合约及相关业务规则,标志着沪深300股指期权合约及规则的编制工作正式完成。

沪深300股指期权合约。

这一次,CICC发布了一系列交易规则、商业指引和管理措施。这些包括:《沪深300股指期权合约》、《中国金融期货交易所股指期权合约交易规则》、《中国金融期货交易所交易规则》(修订版)、《中国金融期货交易所结算规则》(修订版)、《中国金融期货交易所结算会员结算业务规则》(修订版)、《中国金融期货交易所风险控制管理办法》(修订版)、《中国金融期货交易所套期保值和套利交易管理办法》(修订版)、《中国金融期货交易所交易者适宜性制度管理办法》(修订版)、《中国金融期货交易所交易者适宜性制度操作指引》等。

CICC表示,这些合同和规则将于2019年12月23日起实施,2017年6月28日发布的《金融期货投资者适合性制度实施办法》和《金融期货投资者适合性制度操作指引》将同时废止。

CICC表示,下一步,在中国证监会的统一领导下,CICC将在“四怕一合力”的指导下,扎实做好沪深300股指期权上市工作,确保产品顺利推出和稳健运行。

厦门大学经济学院教授韩干表示:“从国际经验来看,金融期权和期货在风险管理中扮演着不同的角色,是风险管理市场的两大基石。随着我国资本市场的进一步发展和完善,市场参与者利用金融期权进行风险管理的需求日益强烈。目前推出股指期权将有助于进一步完善资本市场风险管理体系,丰富套期保值工具,增强市场长期投资信心,改善市场生态结构,促进股票市场稳定健康发展。”

韩干还指出:“我们注意到,第一个股指期权产品是沪深300股指期权。这种题材选择是期权产品创新的合理路径,更有利于风险防范。从成熟的市场经验来看,股指期权的标的指数一般以大盘股蓝筹股为样本编制,具有较强的反操纵能力和防范内幕交易风险的能力。中国沪深300指数样本涵盖沪深市场规模最大、流动性最好的300只股票。他们的市值占整个市场的比重很高,成份股分散,抗操纵能力强。它是股指期权的理想目标。”

根据CICC发布的商业规则,本报记者梳理了12个要点。

1.股指期权合约的标的是沪深300指数。

从股指期权在海外市场的发展路径来看,所有交易所在上市首只股指期权时,都选择市场广泛认可和接受的市场基准指数作为合约标的。CICC认为,以沪深300指数为标的的首只股指期权具有以下特点:一是市场具有代表性。沪深300指数市值覆盖率高,行业分散。二是相对成熟,机构投资者认可度高,市场基础好。沪深300指数作为一个跨市场的基础广泛的指数,具有较高的知名度和使用率,便于机构投资者透明、高效地进行跨市场套利和风险管理。第三,风险可控。沪深300指数个股与行业权重均衡,指数稳定性高,抗操纵能力强。

二:沪深300股指期权的合约乘数是100点。

合约乘数和目标指数点是决定合约面值的重要因素。合约乘数过大可能导致流动性不足,合约乘数过小可能导致交易合约过多,机构投资者交易成本较高。所以合约乘数要平衡市场流动性和交易成本的关系。根据沪深300指数目前的点位,以及每点100元人民币的合约乘数,沪深300股指期权的合约规模得到市场认可。

3.沪深300股指期权的最小变动价格为0.2。

目前股指期权溢价的最小变动价格与同标的股指期货的最小变动价格相匹配,便于投资者了解和操作。

四:沪深300股指期权每日涨跌10点。

CICC认为,借鉴国内外市场的成功经验,将标的指数前一交易日收盘价的10%作为沪深300股指期权的每日最高价格波动限额。

五:沪深300股指期权有6个合约月。

沪深300股指期权近期提供三个合约,后续季节提供三个合约,分别指3月、6月、9月和12月,可以满足投资者各个时期的交易和风险管理需求。期限最长的第三季度合同,基本可以覆盖一年的关键时期。

不及物动词沪深300股指期权的行权模式是欧式的。

全球范围内,几乎所有的股指期权合约都是欧洲期权,欧洲期权买家只有在到期时才能行使权利。这种行权制度比较简单,投资者定价和操作都比较容易。

在行权价格方面,沪深300股指期权行权价格的覆盖面和间隔应与指数波动相协调。如果间距设计过小,会导致合约过多,容易分散市场流动性。一方面,目前的行权价格完全覆盖了指数的限价,保证了投资者拥有可交易的虚值或平值期权。另一方面,无论标的指数如何变化,最近几个月的行权价格区间与指数之比为1%-2.5%,远几个月的行权价格区间与指数之比为2%-5%,符合国际市场惯例。

七.沪深300股指期权的到期日和最后一个交易日是到期月的第三个星期五。

CICC认为,股指期权的到期日和最后交易日与同标的股指期货市场一致,便于投资者管理风险。

八.沪深300股指期权的交割方式是现金交割。

在全球市场上,基于现货指数的股指期权都是以现金形式交付的。

九.沪深300股指期权的交易代码包含很多元素。

股指期权的合约交易代码包括品种、合约类型、合约月份、行权价格等要素。IO是品种,指沪深300股指期权。合约月份的标记方式与沪深300股指期货相同。c是看涨期权,P是看跌期权,最后是行权价。

徐:沪深300股指期权目前提供限价单。

目前股指期权只提供限价单,当合约流动性不足时,市场价格指令容易造成价格变动,给投资者造成损失。目前股指期权不提供市场价格指令,主要考虑防止价格变动,保护投资者权益。

十一:沪深300股指期权设置收盘看涨拍卖制度。

股指期权的日结算价不仅是计算保证金和限价的重要因素,也是计算资产管理产品净值的依据。股指期权引入收盘看涨拍卖机制,以看涨拍卖收盘价作为当日结算价,可以在一定程度上防止非理性价格偏差,保证结算价更好地反映收盘期的最新价格信息,提高各项业务的运营效率。

十二.上海和深圳300指数期权的最低行权利润额已设定。

会员在行使权利的过程中,可以向客户收取不同的行权费用。因此,通过提供行权的最小利润额,客户可以根据自己的行权手续费用标准,通过会员设定行权条件。


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