华米OV零部件供应商云众科技想走上科技板块的快车道 净利润增长率计算公式

股票资讯  2021-01-31 18:08:01

作者|尼莫

来源|龙辉新股

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近日,苏州云众电子科技有限公司(以下简称“云众科技”)科技创新板IPO已提交注册,保荐机构为华泰联合证券。

下游需求旺盛,优质客户有保障

云众科技是中国领先的精密电子零件制造商。生产的精密电子零件主要用于手机摄像头的CCM和VCM。

拍照和摄像是智能手机的主要功能之一。近年来,相机已经成为很多手机厂商的主要卖点之一,从像素大战发展到多相机竞争。2019年,双摄像头已经成为标准,很多手机厂商都将关注多摄像头,前置多摄像头的潜力即将释放。多摄像头普及率的不断提高,带动了光学市场的持续高度繁荣。

数据来源:华安证券,龙汇整理

华安证券表示,智能手机出货量将在2017年至2022年略有下降后反弹。预计2022年智能手机出货量为14.28亿台。随着前双摄像头和后四摄像头的比例逐年增加,智能手机摄像头的出货量将进入持续增长期。预计2020-2022年的出货量分别为54.6亿、62.09亿和69.67亿,增速分别为19.04%、13.72%和12.20%。

手机摄像头模块由镜头组、音圈电机、红外滤光片、信号处理器等部件组成。其中VCM是手机摄像系统的核心,相当于一个“驱动器”,将电流转化为机械力,然后控制镜头的运动,达到对焦效果。

数据来源:Yole,公司简介

多摄像头的发展自然带动了音圈电机的销售。据数据显示,2024年全球音圈电机市场规模将达到44亿美元,市场处于快速增长期。

如果你想在下游市场持续获得强劲需求的红利,优质的客户资源是保证。下游厂商在选择精密零件供应商上会比较严格,一旦建立了良好的业务关系,就会长期合作。

云众科技相机模组部件的主要客户是虞舜光学、欧飞光和秋提科技,其中欧飞光、虞舜光学和秋提科技是中国三大手机相机模组出货量。音圈电机的主要客户有TDK、三美、新思维、中兰电子等。TDK和三美在全球手机音圈电机市场排名前三。公司产品的最终用户是华为、小米、VIVO、OPPO等主流智能手机。

随着智能手机的变薄,内部空间越来越小,对元器件的精度要求也越来越高。相机模块方面,公司生产的零部件主要包括支架、镜筒、红外滤光片组件、双相机/多相机模块框架等。至于音圈电机,公司可以生产音圈电机的大部分零件,并为客户组装完整的音圈电机。

云众科技之所以能成为国内乃至全球行业的领先供应商,其中一个原因就是能够将产品的重复性控制在1um以内,高于国内平均水平。

收入增速放缓,偿付能力令人担忧

数据来源:公司简介,由格隆辉整理

2017年至2020年1-9月,云众科技收入持续增长,分别为1.72亿元、3.88亿元、5.21亿元和3.95亿元,同比增速分别为125.45%、34.20%和14.66%,增速有所放缓。净利润方面,2019年净利润同比仅增长9.61%,可能是公司发展模式的原因。

云众科技每年大量借款,扩张迅速,造成了很大的偿债压力。

数据来源:公司招股说明书

公司2017-2019年的资产负债率分别达到85.63%、77.89%和65.12%。虽然在下降,但远高于可比公司33%左右的平均水平。2017-2019年,短期贷款、应付票据和应付账款分别为6000万元、1.48亿元和2.29亿元,增幅较大,偿债压力持续上升。报告期内公司流动比率分别为0.71、0.71、0.90、0.89,均不超过1,低于可比公司平均水平,偿付能力堪忧。

另一方面,技术的快速扩张使应收账款逐年翻倍。2017-2019年应收账款分别为4600万元、1.05亿元和1.91亿元,分别占总收入的26.47%、27.07%和36.73%。账期几乎在一年之内,可能是公司持续扩张,2017-2019年占应收账款第一的TDK集团,在2020年1-6月从应收账款前五名消失,可能算是乐观信号。

总结

在竞争激烈的精密电子零部件制造轨道上,云众科技能否通过此次科技创新板块IPO缓解资金压力,站稳脚跟,还有待观察。


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