「华夏红利基金怎么样」妮妮的同一个糖果铸造厂在香港上市,为银行贷款融资

股票资讯  2021-04-17 06:03:01

2017微博之夜开幕前,妮妮和杨颖分享糖果,杨幂隔空伸手“求加盟”的照片广为流传。事后她被挑出来当薄荷零食品牌“KisKis”,网友纷纷抢钱,同时还衍生出“KisKis糖果能防避孕”等热搜关键词,可见真火。

吻吻是格力兄弟糖果的品牌,格力兄弟是福建省第二大糖果厂九九王最重要的客户。通过为格力尔兄弟生产糖果,占九九网年收入的20%以上。最近成立20年的九九网第二次向香港联交所申请上市。这一次,前面的路还不确定。

近几年,九九王的业务分为自有品牌和OEM品牌销售,越来越倾向于OEM模式。现在,九九王的收入有一半以上来自代工业务,这使得九九王越来越依赖客户和供应商。

话语权的丧失导致了收入规模的增加,但净利润却在下降。同时还要借很多维持生产经营。其实九九王的偿债能力真的一言难尽,甚至直白的需要靠上市来筹集资金偿还部分银行贷款。不知道这九九王这次怎么能得到资本市场的青睐。

铸造行业支撑着半个国家

九九王是一家糖果产品制造商,生产和销售糖果产品,包括口香糖基糖果,压片糖果,充气糖果和硬糖。

在中国,南方人通常喜欢甜味,所以糖果生产商大多集中在华中、华东和华南地区。2018年福建省成为全国糖果产量最高的省份,产量85万吨,但市场份额分散。根据Jost Sullivan的数据,王长期在福建整体甜品市场排名第二,约占2.5%的市场份额。

1999年,九九王在宰辅成立,开始生产“九九王”牌口香糖和泡泡糖。根据调查的数据,九九王的控股股东、郑、郑国电共同行动,郑振中担任九九王的经理兼执行董事,郑担任监事。

但近年来,由于大众“养生”意识的提高,对甜食的需求逐渐下降,“戒糖”成为年轻人的趋势。当人们开始关注大米等主食中的糖分时,对直接消耗糖分的甜食的需求下降更加明显。毕竟现在的年轻人喝奶茶都是选择“无糖”来安慰自己,王长期的表现也很符合大环境。

从2016年到2018年,九九网分别实现营业收入3.13亿元、3.56亿元和3.81亿元,实现净利润3161.1万元、4641.5万元和3868.6万元。虽然收入保持增长趋势,但增速明显放缓。2017年,营收增长13.57%。2018年,增长率降至7.03%,净利润为

九九网销售的产品包括自有品牌和品牌代工产品。前者包括Kusha、Lalab、九九王,后者包括国内外OEM客户和贸易商拥有的品牌产品。

目前,九九王的自有品牌糖果主要销往中国,而代工产品同时销往中国和海外地区。根据招股说明书披露的数据,九九王的海外销售占比较低。2016年,代工产品海外销售比例与中国销售比例基本持平,2019年前5个月仅剩下25.55%,远低于对华销售比例。

另一方面,九九网OEM客户整体销售比例连续三年上升,近两年已经超过分销商和终端客户(主要销售自有品牌产品)的总和。也就是说,九九王目前更像是一个“糖果代工厂”,自有品牌糖果的销售不再是其主要收入来源。

债务难以偿还,筹集资金求助

目前,九九网还没有披露募集资金的数额和募集项目的具体分配比例,但九九网的募集目的之一是“部分偿还银行贷款”,这种情况很少见,也说明了九九网目前的债务压力。

在九九网的流动资产中,存货和应收账款占绝大多数,两者的总比例从2016年的61.62%上升到2018年的78.27%。截至2019年8月底,这一比例已升至86.76%。同时,九九网账面上只有563.7万现金及等价物,整体流动资产结构不太好。

总的来说,九九王的流动资产不能完全覆盖流动负债。自2016年以来,王的流动负债不断增加,2018年底达到2.75亿元,比2016年累计增加22%,其中80%以上为银行贷款。截至2019年9月底,银行贷款账面余额仍为2.21亿,仅这一项就超过了全部流动资产的20%。

正因为如此,九九王的偿债能力指标并不好看。九九网2016-2018年的速动比率分别只有0.6、0.9、0.5。简单来说,九九网短期内能快速变现的资产只有其负债规模的一半,2019年5月底仍保持在0.5。

另一方面,从长远来看也不乐观。2016-2018年,九九网的资产负债率分别为110%、110%和130%,所有负债的规模肯定超过了资产规模,这不是某个时刻的两难,而是一个长期存在的问题。2019年5月底,尽管这一比例略有下降,但破产情况仍在继续。

此外,如上所述,长期以来,王的收入有所增加,而应收账款的规模也大幅增加。也就是说,即使销售额一直在增加,王的实际付款也没有多少。事实上,王的平均收藏期近年来一直在增加,2016年只有63.3天,2018年增加到80.7天,增加了27%。

有了这样的恶性循环,难怪王要长期上市融资,融资目的中的“还银行贷款”要求也不是“求救信号”。

源于“铸造”属性的强依赖性

九九王目前的“代工厂”属性导致其对客户的依赖性很强。九九王的话语权,只来自其产能和消费者对甜食的需求。如前所述,越来越多的消费者在心理上放弃了对糖果的需求,九九王提高产能的需求也体现在此次上市的筹资目的上。

根据招股说明书披露的信息,2016-2018年和2019年前5个月,来自前5名客户的收入分别占王久总收入的35.1%、46.7%、48.8%和44.9%,近一半的收入来自大客户。这对王久来说就像是一种慢性“毒药”。销售额越多,应收账款规模越大。

2016-2018年和2019年前5个月,九九网最大客户格力尔兄弟的糖果销售额分别占总收入的13%、22.2%、25.1%和23.1%。据九九王介绍,由于卖给格力兄弟的产品都是压片糖果等产品,格力兄弟通过自身努力提高了九九王压片糖果的收入比例和整体销量。

值得一提的是,九九网的执行董事及实际控制人之一郑,拥有其15%的股权,属于其关联方。

另一方面,九九王对供应商也很依赖。在2016-2018年和2019年前5个月,九九网从前五名供应商的采购分别占总量的36.5%、40.5%、42.3%和49.5%,而最大供应商的采购分别占总量的10.4%、13.8%、12.4%和

九九王还提到,他没有与客户和供应商签订长期合同和最低购买金额,所以他的购买和销售金额都随着市场情况而变化,所以对上下游的高度依赖使九九王非常被动。一旦大客户流失或者原材料市场发生较大变化,他的业绩就会受到明显影响。

自有产品不强,王似乎也没有长期投资新产品研发的打算,只能依靠大量的营销投入来维持业绩增长。

近年来,九九网的营销推广费用虽然略有下降,但仍保持在非常高的水平,每年投入营销活动的资金超过1100万元,占总销售费用的32%以上。

各项费用的支出进一步降低了长期以来的低利润率。2019年前5个月,长期净利润率仅为9.2%,较去年同期下降1.9%,在同行中处于较低水平。

如今,第二次申请上市的王不知道自己能否成功,也不知道靠代工勉强维持业绩的能走多远...


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